雷達財經鴻途出品 文|孟帥 編|深海

被譽為“全球最成功創投機構”的紅杉資本，要“分家”了。

(資料圖片僅供參考)

按照紅杉資本的規劃，紅杉資本將在2024年3月31日之前實現紅杉中國、印度/東南亞，以及歐美市場本土基金的獨立運營，并采用不同品牌開展業務。

雷達財經了解到，起家于硅谷的紅杉資本成立于1972年。三十年多后的2005年，紅杉資本攜手沈南鵬正式進軍中國創投行業，之后紅杉印度/東南亞也跟上步伐成立。其中，由沈南鵬掌舵的紅杉中國，靠著在中國互聯網賽道的多筆投資，不僅名聲大震，還賺得盆滿缽滿。

與紅杉中國的光景不同，紅杉美歐近段時間以來境況不妙，資產價值下跌、投資推特失利、FTX破產等一系列問題壓在了紅杉美歐的肩上。相比前兩者，紅杉印度/東南亞面臨的市場尚處于相對較早期的階段。有分析認為，紅杉在中國、美歐、印度/東南亞三大市場發展步伐的不一致，或在一定程度上加速了紅杉資本分拆的進程。

全球創投巨頭紅杉資本“一分為三”

紅杉資本即將迎來“三足鼎立”時代，在近日發布的《致紅杉中國成員企業創始人的一封信》中，紅杉中國透露了更多的細節。

具體而言，紅杉中國將繼續使用“紅杉”中文品牌名和采用新的英文品牌名“HongShan”，紅杉美歐將繼續使用“Sequoia Capital”品牌名，而紅杉印度/東南亞將啟用新品牌名“Peak XV Partners”。

紅杉資本分拆的消息一出，立即引來了諸多創投圈人士的關注。對于此次分拆，紅杉資本認為，不同品牌所帶來的靈活性，可以讓各區域為各自服務的創始人和LP創造更多的價值。

為何紅杉資本分拆的消息如此備受關注？實際上，紅杉資本的來頭可不小。在全球范圍內，紅杉資本與軟銀、老虎環球基金并稱為創投機構“三巨頭”。

在去年9月胡潤研究院發布的《2022年中胡潤全球創投機構》榜單中，紅杉資本榮登榜首。憑借投資全球328家獨角獸和瞪羚企業的壯舉，紅杉資本成功摘得“全球最成功創投機構”的榮譽。

即便是像軟銀、老虎環球基金、騰訊、中金資本、高盛、高瓴資本、IDG資本、經緯創投等業界赫赫有名的頭部創投機構，也不敵紅杉資本的投資規模。以排在榜單第2至5位的四家知名的頭部創投機構為例，軟銀、老虎環球基金、騰訊、中金資本同期投資獨角獸和瞪羚企業的數量分別為217家、196家、122家、115家。

與這些對手相比，紅杉資本投資獨角獸和瞪羚企業的數量遙遙領先。而與自己相比，紅杉資本的投資規模也在不斷壯大。在短短的半年時間里，紅杉資本參與投資的獨角獸數量增加了28家，參與投資的瞪羚數量則增加了15家。

而進一步梳理紅杉資本過往的投資項目，可謂是戰績頗豐。如今在全球處于領先地位的明星企業，背后出現紅杉資本身影的并不在少數。

作為享譽全球的創投巨頭，紅杉資本的故事可以從上個世紀七十年代說起。1972年，在全球知名的高科技產業區、人才聚集地硅谷的地界上，唐·瓦倫丁創辦了紅杉資本。憑借后續一系列堪稱驚艷的投資案例，唐·瓦倫丁被業內外送上“硅谷風險投資之父”的美譽。

在唐·瓦倫丁看來，投資于一家有著巨大市場需求的公司，要好過投資于需要創造市場需求的公司。而唐·瓦倫丁這樣的投資理念，也被外界解讀為“下注于賽道，而非賽手”。

在這樣的投資理念下，紅杉資本在大型機時代發掘了PC先鋒蘋果電腦；當PC大肆發展之際，紅杉資本培養起了網絡設備公司3Com、思科；而當互聯網時代來臨之時，擁有前瞻眼光的紅杉資本又投資了雅虎和Google。

除了前述提到的這些企業外，PayPal、LinkedIn、YouTube、Instagram、WhatsApp和Airbnb等明星項目也都深深烙上了紅杉資本的印記。

沈南鵬：紅杉中國背后的“創投之王”

紅杉資本的龐大版圖中，與中國企業最息息相關的當屬紅杉中國。雷達財經了解到，紅杉中國系紅杉資本與沈南鵬一同創立。

身為紅杉中國的創始人，沈南鵬曾在上海交大、哥倫比亞大學、耶魯大學有過多段學習經歷。進入社會之后，沈南鵬先后在美國花旗銀行、雷曼兄弟亞洲公司、德意志銀行供職。

而在與紅杉資本一同創辦紅杉中國之前，沈南鵬也曾有過光鮮的創業履歷。1999年，沈南鵬、梁建章、季琦、范敏攜手創業，成功打造出了如今在國內在線旅行市場擁有龍頭地位的攜程。2002年，沈南鵬又創立如家連鎖酒店，之后如家也成功叩開納斯達克的大門。

多段成功的創業經歷，讓沈南鵬在業內的名氣愈發響亮。2005年，沈南鵬毅然決然離開了攜程。與紅杉資本一拍即合的他，打造出了后續將對中國互聯網行業產生深遠影響的紅杉中國。

不過，與紅杉資本的成立時間相比，紅杉中國的創立要晚了許多。2008年，沈南鵬帶領紅杉中國成功募集人民幣基金，紅杉中國借此成為國內最早開啟雙幣種投資的創投機構之一。

盡管紅杉中國比紅杉中國問世的時間晚了30多年，但紅杉中國在投資界的戰績也足以傲視群雄。天眼查顯示，截至目前，紅杉中國累計的公開投資事件多達1231起，旗下管理基金215支，對外投資基金119支。

而被紅杉中國押寶過的中國企業，陣容可以用“豪華”一詞來形容。在紅杉中國的官網上，被投企業的名單足足有好多頁：阿里巴巴、京東、螞蟻金服、字節跳動、滴滴出行、愛奇藝、蔚來汽車、新浪、360、唯品會、拼多多、快手……

由于紅杉中國先后對多家頭部企業“下注”，有媒體評價沈南鵬為“買下中國互聯網半壁江山的男人”。憑借在紅杉中國立下的赫赫戰績，沈南鵬還多次登上福布斯全球最佳創投人榜的榜首。

據紅杉中國介紹，在近些年的發展過程中，紅杉中國的投資方向相較以往變得更加廣泛和多樣。除了此前較為擅長的科技行業外，當下紅杉中國也已經開始對醫療健康和傳統消費等此前較少涉足的領域進行布局。此外，紅杉中國還成立了新基建基金，來投資中國新經濟產業的基礎設施，并在近幾年開始發展并購投資。

此次分拆，紅杉中國的中文名得到了保留，但其英文名將由紅杉的英文單詞“Sequoia”改為紅杉的拼音“HongShan”。

對于改名之舉，有聲音認為短期內會對紅杉中國的品牌影響力造成一定的影響，但在沈南鵬看來，他不認為紅杉中國選擇一個新名字會帶來什么不同，大多數投資者還是將回報和業績作為考慮的最大因素。

三大實體的發展差異，或加速紅杉“分家”

在紅杉資本成立至今50多年的時間里，紅杉資本在各區域的業務主體和團隊都已經成為當地市場的領導者。那么對于紅杉資本而言，此番分拆到底意味著什么？

事實上，近些年隨著紅杉資本的攤子越支越大，如何管理和運營去中心化的全球投資業務已經成為紅杉資本不得不去面對的問題。比如，紅杉資本在各區域更加深度的本地化發展情況，使得部分后臺職能的全球集中化運營模式逐漸成為負擔，而不再是優勢。

與此同時，隨著紅杉資本在不同區域投資的企業走向國際化，并在全球范圍內角逐行業領導地位，這些企業之間難免會出現一些相互競爭，而紅杉各區域共用同一品牌也給這些創始人和成員企業帶來一些困擾。

“面對這些復雜性，我們需要更進一步擁抱本地優先的策略才能在各區域都達成使命，保持持續領先。因此，紅杉全球決定在2024年3月31日之前，各區域將實現完全獨立，并采用不同品牌開展業務”，紅杉中國在《致紅杉中國成員企業創始人的一封信》中如是說道。

紅杉資本三個區域的主要負責人Roelof Botha、沈南鵬和Shailendra Singh在接受采訪時也均透露，此次分拆紅杉全球品牌的決定，其實是在持續的討論中形成的。他們還指出，之所以對紅杉進行拆分，主要受到紅杉資本旗下基金各自的初創公司投資組合之間存在沖突、戰略分歧引致的品牌定位不清，以及監管合規的復雜性日益增加的影響。

值得一提的是，雖然紅杉資本旗下三個大區的子品牌是一母同胞的三兄弟，但其實他們三者目前的運營狀況卻不盡相同。相比紅杉中國近些年的飛速發展，紅杉美歐當前面臨的情況卻不甚樂觀。

據2022年第四季度全球風險投資報告顯示，去年第四季度，全球風險投資連續第四個季度呈下降趨勢。去年第三季度，全球風險投資的規模達9767筆交易1022億美元，但到了去年第四季度全球風險投資已降至7641筆交易756億美元投資，這一水平是自2019年第二季度以來的最低水平。

其中，美洲、亞洲、歐洲的風險投資分別從2022年第三季度的4022筆交易496億美元、3052筆交易304億美元、2476筆交易212億美元下降到第四季度的3322筆交易392億美元、2157筆交易226億美元、1936筆交易129億美元。

與此同時，投資退出價值同比也出現大幅下降，從2021年的4174筆投資退出交易1.427萬億美元下降到2022年的2997筆投資退出交易3088億美元。其中，尤以美國地區的降幅最為顯著，總投資退出價值從7532億美元下降至714億美元。

另據媒體報道，截至今年3月，除了分配給LP的現金外，紅杉美國的資產價值在9個月的時間里下跌了38%，降至532億美元，這意味著該公司的資產價值已被后輩a16z趕上。

2021年10月，紅杉宣布在美國和歐洲市場設立一支名為紅杉常青基金的單一、永久基金，不再為其設立存續期。截至今年5月2日，常青基金的5大持倉Snowflake、Unity、DoorDash、Robinhood、UiPath與上市初股價相比均發生暴跌。

去年下半年，紅杉資本承諾為馬斯克收購推特交易提供8億美元的投資，也別外界視為是一筆不太劃算的買賣。馬斯克收購推特后，推特的估值一路下行。據媒體報道，富達（Fidelity）最近調整了對于推特的股權估值。相比馬斯克收購時支付的價格，富達認為推特當前的估值只有彼時的1/3。

而FTX的破產事件，也讓紅杉美國承受巨大損失。據紅杉資本披露，旗下兩只基金分別對FTX.com及FTX US投資1.5億美元、6350萬美元。伴隨著FTX的破產，紅杉前期投入的資金打了水漂。

有分析指出，長遠來看，紅杉資本的此番分拆有著較為深遠的意義。早期，紅杉多個地區的實體共用同一品牌，可以更大程度的發揮協同效應和品牌效應。但隨著各個地區業務發展程度的分化，紅杉不同實體之間的差異愈發明顯。因此分拆之后，紅杉資本在各個地區的業務將更加靈活和開放，也能更好地對各個地區不同的市場環境做出調整。

相比美歐和中國市場，紅杉印度/東南亞的體量和規模相對較弱，當地的新興市場整體處于創新創業的早期階段，可施展的空間較大。因此將其拆分出來，可以讓其更加獨立地成長，更加自主地探索當地的創業生態。