鋼材

核心觀點(diǎn)：五部門(mén)鼓勵(lì)新能源汽車(chē)下鄉(xiāng) 5月地產(chǎn)開(kāi)工施工繼續(xù)大幅下降

主要邏輯：

(資料圖片僅供參考)

①昨唐山鋼坯上漲20，上海螺紋維穩(wěn)，上海熱卷維穩(wěn)。本周螺紋產(chǎn)量和消費(fèi)均下降，庫(kù)存繼續(xù)去化。本周247家鋼廠日均鐵水242.56萬(wàn)噸，增1.74萬(wàn)噸。

②地產(chǎn)銷(xiāo)售、新開(kāi)工和施工面積同比下降。5月地產(chǎn)新開(kāi)工降28%，施工降36%。5月財(cái)新制造業(yè)PMI錄得50.9，環(huán)比上升1.4%。5月挖掘機(jī)國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量同比下降45.9%。1-4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降20.6%。1-5月鋼材出口同比增40.9%。

③綜合鋼廠利潤(rùn)、基差和絕對(duì)價(jià)格，目前估值略偏低。

投資建議：逢低做多。套利推薦鐵礦9-1正套。

焦煤焦炭

核心觀點(diǎn)：煤焦盤(pán)面盲目樂(lè)觀 警惕沖高回落 震蕩運(yùn)行

①由于本周央行“降息”落地，市場(chǎng)瘋狂炒作樂(lè)觀情緒，煤焦已經(jīng)脫離基本面范疇，要警惕沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)，需要知道的是我國(guó)居民杠桿率已經(jīng)處于較高水平，對(duì)于地產(chǎn)刺激恐較為有限。焦炭目前10輪提降全面落地后暫無(wú)新一輪的提降計(jì)劃，市場(chǎng)10輪降幅在750-900元/噸左右。焦炭在提降10輪后由于入爐煤成本較低，焦化利潤(rùn)尚存，后續(xù)提降仍有空間，但本周由于下游鋼廠高爐利潤(rùn)尚可電爐持續(xù)虧損，本周提降暫緩，鋼廠產(chǎn)量仍然處于高位，現(xiàn)階段對(duì)于焦炭需求偏強(qiáng)，給予焦炭一定的價(jià)格支撐。焦煤仍處于黑色系中較為弱勢(shì)的品種，主要由于其供應(yīng)寬松所導(dǎo)致，并且動(dòng)力煤的弱勢(shì)也在不斷抑制焦煤價(jià)格。

②2023年4月份，中國(guó)進(jìn)口煉焦煤838.66萬(wàn)噸，占煤炭總進(jìn)口量的20.62%，環(huán)比減少13.07%，同比增加97.03%。2023年1-4月份中國(guó)累計(jì)進(jìn)口煉焦煤3114.38 萬(wàn)噸，同比增加88.56%。1-4月中國(guó)焦炭出口總量為268.4萬(wàn)噸，較去年同期增加43.8萬(wàn)噸，增幅19.5%，其中4月焦炭出口71.9萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)1.1%，較去年同期增長(zhǎng)12.8%。

③綜合利潤(rùn)、基差和絕對(duì)價(jià)格，目前估值中性。

市場(chǎng)研判：?jiǎn)芜叄悍旮咦隹眨惶桌鹤龆嘟够麧?rùn)

風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注地產(chǎn)刺激性政策、動(dòng)力煤價(jià)格。