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2 季度經濟環比增速放緩推動政策重心在近期可能再次向穩就業穩增長傾斜，這將改變逐步改變當前資產配置的風格，中期內權益資產配置價值高于債券資產。

5 月的經濟數據顯示盡管國內經濟消費-服務業鏈條保持較快復蘇的勢頭，但投資-制造業鏈條復蘇速度仍在放緩，一則2 季度經濟環比增速放緩可能已成定局，二則投資-制造業放緩或許也會影響生產型服務業的復蘇高度，三則青年人失業率繼續創新高。在穩就業要求下，政策已經開始有所調整，6 月意外降息后，還有哪些穩就業、穩增長措施值得關注。

然而，政策起效有時滯，當前的政策調整將在下半年逐漸顯示效果，對于短期資產配置有預期效應，但預期能否由弱轉強，僅靠降息可能還不足夠。因此，短期內我們建議繼續超配債券資產，低配權益資產。從股債收益比的走勢看，當前水平已經非常接近2022 年4 月、2019 年年初的水平。因此，中期內，權益資產配置價值明顯好于債券資產。

風險提示：疫情形勢超預期，地緣政治風險、全球通脹及主要經濟體貨幣政策超預期。