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東吳證券股份有限公司朱國廣,冉勝男近期對昊海生科進行研究并發布了研究報告《2023年半年報點評：玻尿酸與人工晶體增長亮眼，業績穩健兌現》，本報告對昊海生科給出買入評級，當前股價為98.1元。

昊海生科(688366)
投資要點
事件：2023年H1公司實現營業收入13.13億元（+35.66%，較去年同期增長35.66%，下同），歸母凈利潤2.05億元（+188.94%），扣非后歸母凈利潤1.88億元（+253.05%）。單季度看，2023Q2實現營業收入7.02億元（+41.99%），歸母凈利潤1.24億元（+1129.67%），扣非后歸母凈利潤1.16億元（+2072.59%）。業績符合我們的預期。
眼科產品疫后恢復快速增長，白內障產品線及視光材料表現亮眼。2023年H1，眼科產品實現收入4.81億元（+34.98%）。受益于白內障手術量的快速恢復性增長，公司2023H1白內障產品線實現收入2.6億元（+55.20%），其中，人工晶狀體貢獻收入2.04億元（+58.15%）。近視防控和屈光矯正方面，2023H1實現收入2.06億元（+16.36%），受益于全球生產經營活動的恢復以及高透氧材料等產品在國際市場的開拓，視光材料同比增長42.21%。剔除2022年7月出售河北鑫視康60%股權的干擾，視光終端產品收入較2022H1仍有11.31%的增長。產品布局方面，2023年6月，創新疏水模注非球面人工晶體國內獲批上市，疏水模注非球面三焦點人工晶體于7月獲得倫理批件并啟動臨床試驗，研發驅動產品的不斷迭代。
“海魅”高端玻尿酸獲市場認可、快速放量，拉動醫美板塊高增長。2023H1，公司醫美板塊營收4.85億元（+47.49%），其中，玻尿酸收入2.56億元（+114.35%）。公司生產的第三代玻尿酸產品“海魅”憑借其無顆粒化及高內聚性的特點迅速打開市場，2023年上半年實現收入1.15億元（+377.37%）。公司第四代有機交聯玻尿酸產品已處于注冊申報階段，未來公司玻尿酸系列產品的市場份額有望進一步提升。
骨科、外科現金流業務穩步增長，公司業務結構的調整帶動整體毛利率提升。2023H1，公司骨科產品營收2.32億元（+29.74%），防粘連及止血產品營收0.91億元（+7.87%），現金流業務恢復穩健增長。2023H1公司整體毛利率為71.04%，較2022年同期提升1.2pct，主要系毛利率較高的玻尿酸產品占整體營業收入的比例由上年同期的12%上升到20%。公司盈利能力明顯改善，2023H1銷售凈利率提升至15.9%。
盈利預測與投資評級：我們維持預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為4.56/5.81/7.26億元，對應當前市值的PE為37/29/23X，維持“買入”評級。
風險提示：市場推廣或不及預期風險，新產品研發進展或不及預期的風險，市場競爭加劇，集采等醫藥行業政策不確定性風險等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國盛證券楊芳研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.79%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.46億，根據現價換算的預測PE為37.68。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級4家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為111.91。