4月20日，人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布2023年第四期貸款市場報價利率（LPR），其中，1年期LPR為3.65％，5年期以上LPR為4.3％，自去年8月以來連續8個月維持不變。

LPR不變符合預期

【資料圖】

考慮到4月中期借貸便利（MLF）操作利率沒有調整、銀行凈息差持續承壓，本次LPR保持不變符合市場預期。

當前，LPR由“MLF利率+加點”組成。4月17日公布的新一期MLF利率維持在2.75％不變，這使得4月LPR調降的空間大幅縮減。與此同時，銀行主動壓縮“加點”的動力也不足。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析指出，受前期“推動降低企業綜合融資成本和個人消費信貸成本”以及居民房貸利率持續下調影響，2022年末商業銀行凈息差降至1.91％，為有歷史記錄以來的最低點。

伴隨經濟修復預期增強，近一段時間DR007、商業銀行（AAA級）1年期同業存單到期收益率等基準市場利率月均值均已回升至政策利率水平附近，銀行在貨幣市場上的批發融資成本有所上升。

“這些都會在一定程度上削弱報價行壓縮LPR加點的動力。”王青表示。

招聯金融首席研究員董希淼表示，今年以來銀行加大向實體經濟讓利，實體經濟融資需求顯著恢復、成本穩中有降。盡管人民銀行在3月實施了一次全面降準，但幅度較小，當前銀行保持息差穩定的壓力仍然較大，因此銀行縮減“加點”動力不足。

中小銀行下調存款利率

短期不影響LPR

值得關注的是，4月初以來，廣東、河南、湖北等地多家中小銀行下調了部分期限存款利率。在市場化利率形成和傳導機制持續完善的背景下，存款利率下調是否會緩解銀行息差壓力、帶動貸款端利率調整，成為市場關注的焦點。

對此，王青表示，4月以來部分中小銀行下調存款利率，這主要是受當月存款利率市場化調整機制修訂影響，并不預示LPR會跟進下調。在銀行凈息差承壓的關口，為了推動實體經濟融資成本穩中有降，銀行將更多選擇在負債端發力，其中適度降低存款利率是一個必然選擇。

“不過根據存款利率市場化調整機制，存款利率水平要參考1年期LPR和10期國債收益率進行合理調整，而非相反操作。這就意味著盡管存款利率下調會降低銀行資金成本，但在當前對銀行下調LPR的激勵作用不大。”王青稱。

融360數字科技研究院分析師劉銀平也指出，本次下調存款利率的銀行以地方性城商行、農商行為主，并非全國性普遍降息，涉及的區域及銀行范圍較窄。2023年4月10日，利率自律機制發布《合格審慎評估實施辦法（2023年修訂版）》，調整的核心在于新增存款利率市場化定價情況考核，主要考核銀行是否在存款利率方面有不當競爭行為，以及存款成本較行業平均水平的偏離情況。在這種情況下，為爭取達標，部分銀行調降存款利率的意愿比較強。

盡管當前存款市場出現的調整對LPR影響不大，但專家普遍認為，后續LPR依然有調整的空間。

董希淼表示，下一階段通過適當調降政策利率，引導市場利率繼續下行，進一步穩定、激發居民和企業有效融資需求仍然具有必要性。3月，全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲0.7％，工業生產者出廠價格指數（PPI）同比下降2.5％，當前物價形勢平穩，并無通貨膨脹壓力。從外部看，美國加息已是“強弩之末”，市場普遍預計美聯儲即將結束加息。從內外部因素看，我國貨幣政策繼續調整的空間仍然存在。

本文源自中國銀行保險報