豬價陰跌不止，上市豬企的業績“狠受傷”。

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4月23日晚間，天邦食品（002124.SZ）披露業績預告修正公告，預計2022年凈利潤4.5億元～5.5億元，此前預計凈利潤9.5億元～11.5億元。導致天邦食品業績下修的是資產減值，公司對2022年12月31日的生物資產重新測算計提減值，重新測算后的生物資產減值合計約6.18億元。

此前，新希望也大幅下修了業績，由虧損4.1億～6.1億下修為虧損13.5億～15.5億，虧損金額增加近10億元，下修原因同樣為生物資產超出原有預期外部分的減值進行計提。

在豬價持續下行、生豬疫情流行的大背景下，一季度無疑是上市豬企的“寒冬”，不僅銷售端越賣越虧，存貨跌價吞噬了2022年凈利潤。隨著四月進入尾聲，眼下豬板塊的年報與一季報基本基本都未披露，各家豬企的養殖成本成為市場關注的焦點。

天邦食品下修業績，去年少賺6億元

今年春節后生豬價格持續下跌是導致豬企頻頻下修業績的主因。中國養豬網顯示，4月24日全國生豬（外三元）報14.42元/公斤，較年內最高點16.55元/公斤（1月23日）累計回撤12.87%。三月上旬起，豬價單邊下行，由接近16元/公斤一路跌破14/公斤，經歷連續40天的下跌后，養殖戶情緒多少有點崩壞。

天邦食品原預計公司2022年最多可掙11.5億元，業績同比扭虧，受豬價下跌擾動，凈利潤上限預計跌至5.5億元，少賺了6億元。截止4月24日午盤，天邦食品股價跌2.14%，報5.5元。

公司稱，由于2023年一季度生豬市場行情及北方地區疫病情況發生了較大變化，生豬實際市場價格與此前公司以生豬期貨價格為參考依據所做的預計有一定程度差異，且一季度山東、河北等北方區域生豬疫病影響程度也超出了行業的預期，公司2022年末部分消耗性生物資產和生產性生物資產產生了在資產負債表日超出原有預期的減值。

上市豬企財報中，消耗性生物資產主要指商品豬，生產性生物資產主要指母豬，前者主要用于出欄銷售形成創收，后者用于生小豬。經天邦食品重新測算后的生物資產減值合計約6.18億元，其中消耗性生物資產計提減值4.4億元，生產性生物資產計提減值1.78億元。

上市豬企年報未披露之際，業績下修公告實際上也反映出豬企商品豬與母豬的存欄情況。新希望的業績下修公告顯示，公司對2022年12月31日的生物資產超出原有預期外部分的減值進行計提，共計約12.35億元，其中消耗性生物資產增加計提減值4.88億元，生產性生物資產增加計提減值7.47億元，意味著新希望的母豬存欄量或大于商品豬。

新希望在近期一次機構調研中表示，2022年12月下旬，行業受到疫病的影響加大，導致感染率升高，而因為2023年第一季度疫病的影響，北方區域母豬生產效率也受到影響，比如窩均斷奶數量等。

豬價二季度能否觸底反彈

自今年1月份以來，養殖端已虧損近5個月，且虧損幅度持續加深，虧損的持續時間越長，行業現金流面臨挑戰越大。上市豬企的現金流再度吃緊，新希望、天邦食品、溫氏股份（300498.SZ）頭部上市豬企1~3月加速出欄，賣豬換取現金。

但在養殖成本危機的背景下，豬板塊遭到資金冷落。Wind數據顯示，年初至今，上市豬企股價表現分化顯著，25只股平均漲幅為1.9%，跑數主要股指。掙扎在退市邊緣的正邦科技（002157.SZ）深跌32.15%，金新農（002548.SZ）、傲農生物（603363.SH）等多只豬股跌超10%；新五豐（600975.SH）、巨星農牧（603477.SH）成為資金博弈對象，分別上漲67.93%、31.32%。

伴隨4月份已進入尾聲，五一小長假即將開啟，往后看還有端午節日，豬肉消費能否逐漸回升關系到二季度生豬價格的走勢，也成為了近期市場關注焦點。

4月20日，農業農村部總農藝師、發展規劃司司長曾衍德表示，當前正值豬肉消費淡季，由于前期一些養殖場戶壓欄惜售，豬肉產量還在增加，生豬價格持續低位運行，一些養殖場戶出現階段性虧損。綜合判斷，生豬養殖有望在二季度末實現扭虧為盈。

某農業養殖分析師對第一財經記者表示，由于養殖端現金流吃緊狀，可能導致由于養殖戶在短期看不到價格反轉希望的情況下，為緩解現金流壓力大量拋售，進而對豬肉現貨價格再次造成明顯沖擊。另一種可能是豬價長時間下跌后，養殖戶看漲情緒濃厚。

“正如豬板塊二級市場表現，市場對豬肉現貨價格走勢分歧巨大，主要系供需、消費、疫病等多方面都不太明朗。目前看，豬肉現貨和期貨價格都進入了震蕩走勢，供應壓力釋放或已進入尾聲，疊加官方表態豬價具備托底基礎，我們認為二季度豬價下跌空間有限，隨著消費逐步復蘇，價格有望企穩抬頭。”前述分析師說。

再看供給端，生豬養殖行業正處于去產能階段。根據3月涌益咨詢、農業部、鋼聯發布的數據顯示，能繁母豬存欄環比分別下降1.95%、下降0.9%、下降0.28%，延續今年以來的下降趨勢。根據農業部數據推演，能繁母豬存欄量在2022年4月達到最低點，以生豬生長周期推算，對應今年3、4月生豬出欄量會處于本輪周期最低水平。但從實際情況來看，3~4月全行業持續虧損，豬價也未有起色。

根據披露安排，上市豬企的年報與一季報將在本周下半段發布，第一財經將持續關注上市豬企一季度養殖成本、存貨變化。