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中泰證券股份有限公司陳寧玉,王逢節,佘雨晴近期對中天科技進行研究并發布了研究報告《聚焦主業發展，通信+能源競爭力持續提升》，本報告對中天科技給出買入評級，當前股價為14.1元。

中天科技(600522)
投資要點
公告摘要：公司發布2022年年報及2023年一季報，2022年公司實現營業收入402.71億元，同比減少13.1%，實現歸母凈利潤32.14億元，同比增長1663.98%；202301公司實現營業收入82.75億元，同比減少10.92%，實現歸母凈利潤7.68億元，同比減少24.36%。
23Q1環比保持增長，終止海纜分拆提振信心。2022年，公司專注能源網絡和通信網絡兩大領城，以5G通信為基礎、智能電網為支撐，保持通信、電力主營產業的行業領先地位：以海洋經濟為龍頭，新能源為突破、順應“清潔低碳”新經濟秋序。分業務看，電網業務實現營收122.77億元，同比增長8%，光通信及網絡實現營收91.38億元，同比增長22%，海洋系列實現營收73.23億元，同比減少22%，新能源業務實現營收32.92億元，同比增長57%。公司整體毛利率為18.28%，同比提升2.27pct，主要由于低毛利率商品貿易業務出表，以及光通信及網絡等業務盈利能力持續提升所致，其中光通信及網絡業務毛利率為24.12%，同比提升1.65pct，電力傳輸業務毛利率為15%，同比提升1.21pct，海洋系列毛利率為33.77%，同比下滑1.78pct，新能源業務毛利率為10.97%，同比下滑4.16pct。整體費用率為32.01%，同比下滑1.53pct。共中銷售/管理/研發/財務費用率分別為9.05%/7.01%/16.40%/-0.45%，同比+1.46/+0.09/+1.72/-4.80pct，公司持續在團隊建設、技術研發及市場開拓等方面增加投入。
多個海風項目穩步推進，新增在手訂單21億元。2022年受前期搶裝潮和軍事、航道等多重因素影響，國內海纜市場相對平淡，目前這些因京逐步消除，多個海纜項目穩步推進。公司是國內海纜+海工龍頭，承接了國內外多項能源開發和油氣開發動態海纜工程項目，突破了±525kV柔性直流海底電纜、國內首套深水IWOCS臍帶纜系統等關鍵技術瓶頸，持續鑄就行業高壁壘。以江蘇本土市場為基石，積極開拓山東、廣東等地海鳳電市場。海纜領城，公司技術領先，以技術創新助力平價上網目標，形成江蘇南通+鹽城、廣東汕尾和山東威海的產能布局。積極推動海纜出海，中標越南、中東和德國等地項目。海洋工程領域，公司成功升級“兩型三船”，打造適應未來風機大型化、深遠?；南乱淮Ｉ巷L電安裝船、基礎施工船。此外，公司加強油氣領域開拓，產品已進入全球前十大油氣公司中的七家。3月份，公司公告新增全球海纜項目訂單21.18億元，其中國內項目訂單14.16億元，包括了青洲六330KV、港口二PA220KV等多個項目。
推動算網通信產品發展，新能源持續突破。公司通信板塊圍繞“產品由有線向無線延伸、由無源向有源拓展”的發展戰略新產品布局涵“感知、網絡、平臺、應用”四個層面，隨著AI引領以及新一代數據中心網絡架構下互聯需求的增長，公司以現有無纖光纜業務為基礎，推動算力網絡相關產品如光模塊的升級發展新能源方面，司已形成了以“分布式光伏引領，微電網核心技術支撐，關鍵材料開發，大型儲能系統應用”為亮點的經營格局。在光儲基礎上開發新型能源，定位“光、”細分領域。此外，公司緊抓國家大力推廣新能源配儲應用的契機，形成“料一芯一組一艙一站”全產業鏈式一體化產品供應與服務。公司海內外儲能訂單持續放量加速了儲能業務的拓展。電網業務方面，公司研發節能、環保、綠色輸電產品節能導線，提供傳輸損耗更低的解決方案，成為持高壓輸電線路節能建設的主力軍，在國網、南網市場占有車保持第一。
投資建議：中天科技是國內光電纜巨頭，海纜與光纖光纜業務均處于國內領先地位。公司已經形成光通信+海洋+電力傳輸+新能源四大業務主線，海洋與新能源業務進入高成長期，光纖光統景氣回升。根據公司業績快報，我們調整預測模型，預計公司2023-2025年凈利潤分別為41.53億元/50.2億元/59.46億元（2023-2024年原預測：43.16億元/52.25億元），EPS分別為1.22元/1.47元/1.74元，維持“買入”評級。
風險提示：海纜與特高壓電纜需求低于預期的風險；行業競爭加劇的風險；新能源業務拓展不及預期的風險投資建議

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國泰君安王彥龍研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達93.77%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利40.98億，根據現價換算的預測PE為11.75。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有18家機構給出評級，買入評級15家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為23.48。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，中天科技（600522）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）