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本月USDA 供需報告中，USDA 下調全球22/23 年度玉米和大豆產量預期，上調小麥產量預期；下調全球玉米和小麥庫銷比預期，上調大豆庫銷比預期。整體數據偏中性，預計對價格的影響有限。

【玉米：阿根廷玉米仍面臨較大減產壓力，北美玉米種植意向提升】阿根廷：

22/23 年度玉米產量預估下調300 萬噸至3700 萬噸，單產下調至5.5 噸/公頃，同比-7.5%，單產水平繼續降低。阿根廷遭遇60 年來最嚴重的干旱，由于缺乏降雨，加上早播玉米單產關鍵形成期出現高溫天氣，產量遭受重大損失。美國：

22/23 年度玉米產量預估環比持平，為3.5 億噸。由于缺水地區的土壤墑情改善，疊加玉米現貨價格堅挺，本地玉米需求很旺盛，23/24 年度預計種植約9200 萬英畝的玉米，較去年同比增加341.7 萬英畝，同比+3.9%。最終USDA 預計22/23年度海外玉米產量為8.7 億噸，較上月預估下調了302 萬噸，國內消費量較上月下調69 萬噸至8.6 億噸，結轉期末庫存較上月下調111 萬噸至8803 萬噸，庫銷比為10.3%，下降0.1PCT，處于歷史低位水平。

【大豆：阿根廷持續減產，巴西產量預估上修】阿根廷：大豆產量預估繼續下調600 萬噸至2700 萬噸，創21 世紀以來最低。播種面積下調50 萬公頃至15 萬公頃，單產水平下調至1.8 噸/公頃，同比-15.5%。3 月上旬之前核心區域持續高溫少雨，使得作物在關鍵發育期承壓，目前阿根廷降雨量依然偏少且無法幫助大多數大豆的生長，預計阿根廷產量仍有下調空間；巴西：近期天氣逐漸好轉利于收割進度加快，大豆產量預估繼續上調100 萬噸至1.54 億噸，創歷史新高。干燥少雨的天氣使中西部的收割提速明顯，兩大主產州的收割幾乎完成，全國范圍內目前已有約78%大豆已完成收獲。最終USDA 預計22/23 年度海外大豆產量為3.5 億噸，較上月預估下調551 萬噸，國內消費量較上月下調430 萬噸至2.5 億噸，結轉期末庫存較上月下調72 萬噸至6501 萬噸，庫銷比為25.6%，增長0.1PCT，處于底部復蘇階段。

【小麥：北美冬小麥種植意向突出，全球小麥供需結構偏緊】阿根廷：受持續干旱影響，22/23 年度小麥產量預估較上月下調35 萬噸至1255 萬噸，較去年同比下降43.3%，單產水平小幅下調至2.28 噸/公頃；美國：小麥產量預估環比持平，為4490 萬噸。因飼料和其他用量下調，小麥期末結轉庫存上調81 萬噸至1628 萬噸。美國所有小麥意向種植面積為4985.5 萬英畝，同比+9.0%，其中增幅較為突出的是冬小麥，意向種植面積為3750.5 萬英畝，同比+12.7%。

最終USDA 預計22/23 年度海外小麥產量為6.5 億噸，較上月上調了7 萬噸，國內消費量較上月上調87 萬噸至6.5 億噸，供需結構偏緊，結轉期末庫存下調215 萬噸至1.3 億噸，庫銷比為19.3%，下降0.4PCT，仍為歷史較低水平。

投資建議：4 月全球玉米/大豆產量下調預估，整體供需緊平衡，玉米和大豆現貨價格仍處在較高位。轉基因商業化穩步推進，有望提升國內玉米大豆產量，優質品種儲備充足的企業率先受益，繼續推薦大北農、隆平高科、登海種業。

風險提示：政策落地不及預期，極端氣候風險，糧價大幅波動風險